IPO鹰眼预警|思看科技触发roe大幅下降等13条风险预警中信证券为保荐机构

　　财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

　　2024年7月26日，思看科技（杭州）股份有限公司（以下简称“思看科技”）披露招股书。思看科技计划在上海交易所发行上市。

　　思看科技本次公开发行股票数量不超过1700.00万股，拟募集资金为5.69亿元，保荐机构（主承销商）为中信证券，律师事务所为浙江天册律师事务所，审计机构为中汇会计事务所（特殊普通合伙）。

　　一、主营业务及主要财务指标

　　公司主营业务为：三维视觉数字化产品及系统的研发、生产和销售。

　　招股书显示，思看科技的主要财务指标如下：

财务指标	20231231	20221231	20211231
流动比率（倍）	5.23	5.89	2.71
速动比率（倍）	4.77	5.31	2.17
资产负债率（合并）	15.18%	14.04%	32.21%
应收账款周转率（次）	15.46	15.54	18.90
存货周转率（次）	1.65	1.51	1.63
息税折旧摊销前利润（万元）	12631.82	7801.37	7255.04
归属于母公司所有者的净利润（万元）	11425.50	7763.50	6754.40
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	2.31	1.81	4.73
每股净现金流量（元/股）	-0.06	4.50	3.27
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	9.62	7.67	9.70
加权平均净资产收益率	26.06%	35.65%	65.40%
每股收益 （元/股）	2.24	3.68	/

　　根据财经上市公司鹰眼预警系统算法，思看科技已经触发13条财务风险预警指标。

　　二、业绩状况

　　报告期内，公司营业收入分别为1.61亿元、2.06亿元、2.72亿元，同比变动27.92%、31.88%；净利润分别为6754.40万元、7763.50万元、1.14亿元，同比变动14.94%、47.17%；经营活动净现金流分别为6309.94万元、9238.06万元、1.18亿元，同比变动46.41%、27.77%；毛利率分别为76.92%、76.40%、78.38%；净利率分别为41.94%、37.68%、42.05%。

　　在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　在成长性上，需要关注：

　　营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为1.6亿元、2.1亿元、2.7亿元，复合增长率为29.88%。

　　在收入质量上，需要关注：

　　净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为47.17%，上一期增速为14.94%，出现大幅上升。

　　在盈利质量上，需要关注：

　　毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为76.92%、76.4%、78.38%，而行业均值分别为31.59%、30.67%、30.77%。

　　毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为76.92%、76.4%、78.38%，最近两期同比变动分别为-0.68%、2.6%。

　　净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为65.4%、35.65%、26.06%，呈现逐年下降态势。

　　毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为78.38%高于行业均值30.77%，存货周转率为1.65次低于行业均值2.78次。

　　销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为17.78%，销售费用/营业收入为22.13%。

　　期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为41.1%、42.93%、44.25%。

　　三、资产质量及抗风险能力

　　报告期内，流动资产分别为1.50亿元、3.51亿元、4.23亿元，占总资产之比分别为78.65%、77.17%、73.17%；非流动资产分别为4072.85万元、1.04亿元、1.55亿元，占总资产之比分别为21.35%、22.83%、26.83%；总资产分别为1.91亿元、4.55亿元、5.78亿元。

　　报告期内，公司在资产负债率分别为32.21%、14.04%、15.18%；流动比率分别为2.71、5.89、5.23。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为3.23%、存货占总资产之比为6.41%，固定资产占总资产之比为0.67%，有息负债占总负债之比为10.86%。

　　在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　在资产质量上，需要关注：

　　存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.65低于行业均值2.78。

　　总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.08，0.64，0.53，持续下降。

　　其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长28.05%，应收账款较期初增长13.61%。

　　在经营可持续性上，需要关注：

　　净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为41.94%、37.68%、42.05%，最近两期同比变动分别为-10.14%、11.59%。

　　四、募集资金情况

　　思看科技本次公开发行股票数量不超过1700.00万股，拟募集资金为5.69亿元，其中19679.10万元用于3D视觉数字化产品及自动化检测系统产能扩充项目，34342.82万元用于研发中心及总部大楼建设项目，11072.91万元用于营销及服务网络基地建设项目，20000.00万元用于补充流动资金。

　　需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

　　资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为15.18%。

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