PE/VC的福音?创投圈的春天来了?逐笔解读创投17条...

2024-06-26 16:17已围观

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  金石杂谈

  最近关于一级市场的讨论多了起来,易凯资本王冉更是直言一级市场已死,方星海对此进行了驳斥。但是随着经济下行、IPO逆周期调节,创投资金退出困难是一大核心问题。

  于是大家看到,很多一级投资人,第一个关心的问题就是:如何退出?所以期间,很多一级市场基金都要求创始人每年稳定分红,从而靠分红拿回本金;还有就是并购市场火热,华泰联合劳志明直言:并购的春天来了。

  就在今天,国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》(即“创投17条”),下面咱们一起看下核心内容:

  总体要求:围绕创业投资“募投管退”全链条,进一步完善政策环境和管理制度,积极支持创业投资做大做强,充分发挥创业投资支持科技创新的重要作用。(国家支持创业投资做大做强)

  第一章(前四点)聚焦培训多元化的创投主体;第二章(5-8)主要拓宽创投资金来源;第三章(9-13条)主要聚焦政府引导和监管;第四章(14-15条)是大家关心的创投退出机制;第五章(16-17条)优化创投市场环境。

  1)加快培育高质量创投机构。鼓励行业骨干企业、科研机构、创新创业平台机构等参与创业投资,重点培育一批优秀创业投资机构,支持中小型创业投资机构提升发展水平。

  金石注:核心在于引导创投机构规范化运作,提升整体服务能力,同时重点培育一批,这一批(比如腾讯这种骨干企业,比如中科院这种科研机构,创新创业投资平台,比如深创投)肯定会有政策支持,拥有巨大机会。

  2)支持专业性创投机构发展。加大高新技术细分领域专业性创业投资机构培育力度,引导带动发展一批专精特新“小巨人”企业,促进提升中小企业竞争力。聚焦新领域新赛道,对投资原创性引领性科技创新的创业投资机构,加大政策支持力度,引导创业投资充分发挥投早、投小、投硬科技的作用。

  金石注:国家倡导创投机构投资专精特新,硬科技,比如芯片、比如人工智能、云计算。引导创投机构投早、投小、投硬科技,核心是培育耐心资本,倡导长期投资。

  3)发挥政府出资的创业投资基金作用。充分发挥国家新兴产业创业投资引导基金、国家中小企业发展基金、国家科技成果转化引导基金等作用,进一步做优做强,提高市场化运作效率,通过“母基金+参股+直投”方式支持战略性新兴产业和未来产业。

  金石注:提高政府引导基金的市场化运作效率(市场化也是王冉所吐槽的点,现在国家主动要提高市场化,意义重大),而且可采取的方式可以多样化,直投、参股、母基金都可以,通过引导基金,重点投向战略性新兴产业。

  4)落实和完善国资创业投资管理制度。支持现金流充沛的国企,利用创业投资基金加大对行业的投资力度,探索国资创投按整个基金生命周期进行考核。这一点有意思,金石理解是以后国家支持这些实力雄厚的国企,对行业的投资,甚至未来进行创投业绩考核。

  5)鼓励长期资金投向创业投资。这里面主要是险资和创投机构发债,支持保险机构按照市场化原则做好对创投基金的投资,鼓励有条件创投机构发债融资。(核心险资和创投机构发债)

  6)支持资管机构加大对创投的投入。比如资管发行与创投契合的长期投资产品,在风险可控的前提下支持私募资管产品投资创投基金,同时鼓励资管机构提供全周期金融服务。(核心是资管机构发行产品,无论私募还是公募)

  7)扩大金融投资公司直接股权投资试点范围,充分发挥金融资产投资公司在创业投资、股权投资、企业重组等方面的专业优势,加大对科技创新的支持力度。一般金融资产投资公司是各大银行系的投资公司,资金实力雄厚。(银行系的金融投资公司)

  8)丰富创业投资基金产品类型。鼓励推出更多股债混合型创业投资基金产品,更好匹配长期资金配置特点和风险偏好,通过优先股、可转债、认股权等多种方式投资科技创新领域。积极发展创业投资母基金和契约型创业投资基金。(二级市场的创投性基金,通过优先股、认股权参与)

  9)第9条至13条,主要是政府引导,规范性发展。首先,创业项目好不好,做些成果路演,便于投资人遴选;其次鼓励创投机构促进中小企业专利化、产业化方面发展,形成自己的技术能力和专利;税收优惠;最后一点提到支持海外资金设立人民币基金,同时规范引导国内创投有序开展境外投资。

  10)可以说退出机制是一级投资人最为关心的方面。根据创投17条,14条明确拓宽退出渠道,一是发挥主板、创业板、科创板、北交所功能,但着力点是拓宽并购重组退出渠道;二是对于有关键核心技术企业,可以建立IPO、债券发行、并购重组绿色通道;三是境外上市做好备案,畅通外币基金退出渠道。

  看完之后,其实不用金石解释,大家也能发现,这个退出渠道中重点是并购重组退出,但对于关键核心技术企业直接给你建立绿色通道,IPO、发债、并购随你选。

  根据15条,着重提到了银行保险的一级退出问题,支持发展并购基金和创业投资二级市场基金,也就是创投基金本来只能通过IPO、转让或并购退出,现在可以在二级市场对创投基金进行份额买卖。

  第16条是优化投资环境,核心要防止出台影响创业投资特别是民间积极性的政策措施。

  第17条内容比较多,一是支持银行和创投机构合作,开展并购贷,加大创新领域投放;二是支持符合条件的上市公司定增或可转债募资对科技企业并购。

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