碳酸锂期货结束“8连阳”，拐点来了？

　　期货日报

　　3月4日，碳酸锂期货开盘迅速冲高，主力LC2407合约最高触及125000元/吨，而后转跌，大幅跳水至118000元/吨，盘中最低跌至115600元/吨，最终报收117600元/吨，小幅收跌0.93%，结束了“8连阳”，日内振幅高达8.16%。

　　对于碳酸锂期货昨日收跌的原因，国投安信期货研究院高级分析师吴江认为，昨日盘中价格大幅波动，或是资金主动减仓离场，而不是套保或投机空头由于杠杆原因减仓，主要应该定义为投机多头的盈利兑现。“125000元/吨附近是2023年最后一轮杀跌的起点，市场对于这个位置仍有记忆，成为多头兑现的第一目标位。”吴江强调。

　　“价格反弹至高位后，资金出现了畏高迹象。”中信建投分析师张维鑫也认为，昨日碳酸锂期货盘中跳水下跌的表因是资金获利了结。在当前价格水平下，考虑到风险收益比，多头止盈离场是很自然的选择，反弹行情或许暂时告一段落。

　　期货日报记者留意到，昨日上午，碳酸锂期货主力LC2407合约增仓一度接近2万手，但随着盘面高位跳水，持仓量也随之减少，截至下午收盘，当日增仓量仅增加3000手。从成交量来看，昨日碳酸锂期货主力LC2407合约成交量为66.96万手，为近9个交易日最高。

　　从基本面来看，张维鑫认为，下跌的核心原因在于，目前基本面并未出现实质的紧张状态，上涨主要靠环保问题、减停产带来的供给收缩预期和政策及降价带来的消费增长超预期可能性，这些预期虽然短期无法证伪，但同样也无法证实，在全年过剩预期不变的情况下，难以继续吸引资金入场做多。“当前价格水平下锂盐厂套保积极性较高，且涨势出现放缓反而可能进一步刺激锂盐厂抓住高位机会套保，套保带来的抛压可能会有所体现。”张维鑫强调。

　　从供应端来看，数据显示，上周资源端周度产量环比增加7.2%至7595吨，其中盐湖维持1639吨，云母增加11%至1870吨，锂辉石增加10.9%至3328吨；从需求端来看，三元前驱体3月订单恢复，需求边际好转，原材料价格（硫酸镍）走强；正极材料原材料价格走强，当前利润仍不乐观，3月订单重回正常水平，但亮眼增量较为难寻。终端新能源汽车方面，数据显示，2月1—25日，新能源车市场零售28.3万辆，同比下降22%，较上月同期下降44%，今年以来累计零售95.1万辆，同比增长38%。

　　库存方面，当前行业整体仍处于小幅累库阶段。数据显示，截至2月29日，碳酸锂周度库存增加1.5%至8.11万吨，下游库存减少4.9%至1.6万吨，其他环节增加6%至1.89万吨，冶炼厂增加2.2%至4.63万吨。仓单方面，数据显示，截至3月4日，仓单注册量为减少190吨至15330吨。

　　当前碳酸锂期货结束“8连阳”，是否意味着拐点来了？吴江认为，目前谈拐点还为时尚早。“从现货的角度来看，近期现货价格反弹是碳酸锂持续阴跌后，首次迈开步伐大力反弹，产业链的心态仍然非常犹豫谨慎。上游开始挺价，下游企业抗拒高价备库，逢低补库居多，心态谨慎，被动补库迹象不明显。”吴江解释称，当前价格对下游的挤压并没有出现扩散化，但经过价格大幅反弹后逢低补库的心理已经有所蔓延。

　　与盘面走势不同的是，昨日碳酸锂现货价格迎来了大幅上涨。数据显示，3月4日，电池级碳酸锂均价报价106000元/吨，较前一工作日上涨3500元/吨；工业级碳酸锂均价报价96300/吨，较前一工作日上涨1750元/吨。从基差角度来看，当前碳酸锂基差已有所修复，截至昨日收盘，现货价格与LC2407合约的价差收敛至11600元/吨。此外，工业级碳酸锂和电池级的价差也已修复至9700元/吨的正常水平。

　　国泰君安期货绿色金融与新能源团队行政负责人邵婉嫕认为，当前盘面存在修复基差需要，昨日LC2407期现基差收于11600元/吨，期现无风险套利空间较大，长协基价上调后，仍需要通过盘面下跌来修复超额基差。“当前多空分歧较大，盘面资金博弈加剧，随着现货价格快速上涨，云母二代、外购锂辉石精矿等利润空间回升，国内矿石提锂产量存在经济性增产驱动，与青海、江西等地环保扰动带来的减量进行对冲。”邵婉嫕解释称。

　　展望后市，张维鑫认为，尽管近期下游有备货需求，但预计对高价碳酸锂接受程度有限，且库存水平较为健康，不存在迫切集中补库需求，虽然对价格有一定支撑，但并不足以带动价格进一步上涨。“昨日期价大幅回落，或许就是一个见顶的信号，但是否会很快跌下去，还存在不确定性，尚不能排除环保问题和需求端带来新的驱动。”张维鑫表示，在不确定性消除、乐观预期证伪以前，此次调整或主要是对过去几个交易日的过度乐观情绪的一个修复，短期内或较难回到100000元/吨附近。

　　“从量仓的角度来看，对比去年碳酸锂快速杀跌的阶段，游资介入程度仍有所不及，持仓水平仍有进一步提升空间。产业端也有大量保值盘进场需求。”吴江认为，碳酸锂期货近期“8连阳”仍只是春季躁动的第一阶段，后续随着资金和产业端博弈程度加强，碳酸锂期现货仍有继续反弹的空间。“短期碳酸锂期货有回调整理需求，但此后将再度进入高波动强博弈阶段。”吴江强调。