曹中铭:IPO常态化需顾及市场承受力

■牛人说市
继4月13日至17日新股七连发之后，此后的一周新股发行再上一层楼达到八只。近阶段的新股发行，也引起了市场的强烈关注。个人以为，新股发行常态化，将为支持实体经济的发展提供助力，但同时也须顾及市场的承受能力，如此才能产生多赢。

与今年2月份、3月份相比，4月份的新股发行数量明显增多了。数据显示，今年1月份有20只新股发行；2月份为16只；3月份为17只；4月份证监会安排了25只新股发行。实际上，考虑到春节因素的影响，1月份新股发行数量并不少。2月份与3月份发行数量下滑，其实与疫情的影响是分不开的。4月份IPO数量出现上升，也与疫情形势好转有关。

对于何谓新股发行常态化，市场其实是存在误区的。有人认为，只要新股发行不出现暂停现象，一月发行一只新股也是常态化；也有人认为，一周发行三四只甚至更多新股也是IPO常态化的表现。实际上，今年前4个月新股发行数量出现起伏的现象，同样是IPO常态化的表现。资本市场具有融资、资产定价、优化资源配置三大功能，如果IPO暂停，或者一月只发行一只新股，那么其融资功能将会被扭曲，这显然也是值得商榷的。

近期金融委的两次会议，其内容亦引发市场注目。4月7日，金融委第二十五次会议召开。会议要求发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。4月15日，金融委第二十六次会议召开，会议专题研究了加强资本市场投资者保护问题，并提出要对造假、欺诈等行为从重处理。金融委10天时间内召开两次会议，本身是非常罕见的现象。更需要指出的是，两次会议均谈及资本市场，也凸显出资本市场的地位与重要性。

实际上，金融委的两次会议，主要目的是维护资本市场的稳定。无论是涉及的制度建设、市场监管还是投资者保护问题，无不如此。以投资者保护为例。保护投资者，就是保护资本市场。投资者受到保护，资本市场的融资、定价、优化资源配置的功能才能有效发挥作用，否则将是一句空话。保护投资者利益，一方面需要严打市场各种违规违法行为，其中就包括财务造假与欺诈发行等行为，让违规者付出应有的代价。另一方面，保护投资者，从根本上讲，是非常有利于提升其对市场的信心的。投资者信心的提升，反过来又是有利于市场保持稳定的。

客观上讲，只有资本市场稳定了，才能充分发挥其支持复工复产，支持实体经济的作用。截至4月20日，年内IPO募集达到1005亿元，即是在资本市场稳定的前提下实现的。为促进经济复苏，支持实体经济的发展，在央行不断释放流动性的同时，毫无疑问同样需要资本市场融资功能的发挥。除了通过发行债券融资外，新股IPO以及上市公司再融资等，无疑是更直接、更便捷的方式。资本市场支持实体经济，IPO常态化不可或缺，否则将是一句空话。

当然，资本市场支持实体经济的发展，也需要充分顾及市场的承受能力。实际上，相对于前两年的新股发行，步入2020年的IPO常态化，并没有让市场承压。4月份以来、深成指以及数等三大指数均出现一定程度的上涨，说明4月份的新股发行虽然数量上增长了，但也是在市场的承受能力以内的，投资者根本无须担忧。