国中水务五连板！豪饮汇源果汁效果明显：劲敌当前，“国民果汁”重拾荣光之路不平

　　华夏时报

　　本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道

　　经过三十多年的沧桑变迁，汇源果汁从昔日的“国民果汁”辉煌，历经黯然退市、破产重整的艰难历程，到如今即将融入A股上市公司的怀抱，每一步发展都牵动着市场的目光。近日，随着将被国中水务控股的消息传出，汇源果汁再次引发舆论关注，并迅速在资本市场掀起波澜：从7月22日至7月26日这五个交易日里，国中水务走出“5连板”强劲走势。至7月26日收盘，其股价已攀升至2.51元/股，7月以来涨幅超80%。

　　不过，在获得资本青睐的同时，伴随汇源果汁的还有三年累计净利润不低于11.25亿元的对赌协议。当前果汁这一赛道，除了汇源果汁，农夫山泉、统一企业中国、康师傅、可口可乐等知名品牌都在布局，同时还备受喜茶、沪上阿姨等传统现制茶饮的冲击。本身已经成立30余年的汇源果汁，也难逃品牌、产品老化的问题，在此背景下，想要“咸鱼翻身”并不容易。

　　豪饮汇源引来“五连板”

　　一份预将汇源果汁纳入麾下的收购案，使近日的国中水务在资本市场风头尽显，在收获5连板的过程中，该公司也多次发布股票交易异常波动公告。

　　在7月25日发布的股票异常公告中，国中水务表示，经公司自查，并向公司控股股东及其一致行动人和实际控制人核实，截至本公告披露日，公司不存在应披露而未披露的重大事项；同时，于2024年7月22日召开第九届董事会第二次会议，审议并通过了《关于筹划重大资产重组暨签署<股权交易意向协议>的议案》，同时提醒该议案仅为意向性协议，旨在表达各方合作意愿及初步洽谈结果。

　　7月22日，国中水务发布公告称，公司拟以支付现金的方式，收购诸暨市文盛汇自有资金投资有限公司（下称“诸暨文盛汇”）的股份，收购完成后公司将累计持有诸暨文盛汇注册资本不低于8.16亿元，占其注册资本的比例不低于51%，从而成为诸暨文盛汇的控股股东以及北京汇源的控股股东。其中诸暨文盛汇是上海文盛资产管理有限公司（下称“文盛资产”）参与北京汇源重整设立的持股平台公司，不做其他经营业务。

　　在每个90后、00后的果汁饮料记忆中，汇源果汁绝对占据一席之地，汇源果汁成立于1992年，于2007年在香港上市，其销量及市场份额等多年领跑中高浓度果汁市场，然而时过境迁，2021年汇源果汁从港交所退市，并经历了破产重整的艰难历程。

　　2022年6月，北京一中院裁定批准了北京汇源的重整计划，文盛资产作为重整投资人，投入16亿元资金成为其控股股东，重组后的北京汇源继续持有“汇源果汁”这一核心商标品牌和生产资产。

　　而早在2022年4月，国中水务就已选择与文盛资产合作，双方签署了《项目合作协议》，拟共同投资重组后的北京汇源。据公告内容，自2022年起，国中水务通过三次收购，获得了诸暨文盛汇36.486%的股份，进而间接持有北京汇源21.89%的股份。

　　国中水务对北京汇源的投资也不负所望。2023年，该公司在营业收入下滑近25%的情况下，归母净利润实现扭亏为盈，获得了3003.86万元的净利润，其中，汇源项目为其贡献了8283.63万元的收益，成为该公司盈利的“肱骨之臣”。

　　对于此次收购，国中水务表示，如果本次交易能够顺利实施，将优化公司资产结构，有利于提升公司的资产规模和盈利水平，促进公司高质量发展，符合公司未来发展战略。对于收购完成后，国中水务是否会向北京汇源派驻经营管理人员等，7月26日该公司工作人员对《华夏时报》记者表示，“目前交易尚处在初步的提示性公告阶段，目前不便回答，一切以公告为准。”

　　中国食品产业分析师朱丹蓬则对本报记者分析认为，“投资机构看中汇源果汁，更多是因为近两年整个高品质果汁出现复苏的迹象。”据尼尔森发布的《2024中国饮料行业趋势与展望》（下称“趋势”）同样显示，2023年全国饮料行业线下市场总体量为3041亿元，同比增加6.2%，其中果汁的同比增速为8.8%，高于大盘增速。

　　急需“革新”

　　然而，即便获得了国中水务的青睐，但对汇源果汁而言并非全无压力，其在获得国中水务注资的同时，也有对赌协议附身。据2022年12月国中水务发布的公告，文盛资产承诺北京汇源经审计的2023年至2025年累计扣非净利润不低于11.25亿元，即平均年扣非净利润不低于3.75亿元。这对汇源果汁而言，并非易事。

　　首先是赛道发展前景并不明朗。海通国际在2月发布的研报中指出，果汁品类正在经历阵痛期，高端化转型提升产品单价，中国的果汁行业在近十年呈现下滑趋势，2023年果汁饮料市场规模为743.7亿元，较2015年累计下滑20%，较疫情前的2019年下降13.8%，2023年果汁销量为77亿升，较2019年下降21.4%，预计2026年市场规模为721亿元，同时指出该市场是由高单价的纯果汁拉动。

　　当前果汁在整个饮料大盘中的发展并不显眼。据上述《趋势》显示，2023年，在即饮茶、碳酸饮料、功能饮料、包装水、果汁、亚洲传统饮料和即饮咖啡7大类饮料分类中，果汁的市场份额占比为15.1%，仅高于即饮咖啡和亚洲传统饮料。

　　如今国内果汁饮料市场竞争也在日渐加剧。2016年，农夫山泉推出对标汇源果汁的NFC果汁产品，同时该公司旗下还有农夫果园，此外，果汁市场还包含可口可乐的美汁源、果粒多，统一企业中国旗下的鲜橙多、元气觉醒等，这些都在不断蚕食汇源果汁的市场份额。此外，喜茶、沪上阿姨等现制茶饮的产品也成为替代果汁产品的选择。同时无糖茶、功能饮料的大火也对果汁品类形成了一定挤压。

　　行业竞争加剧下，汇源果汁本身也有自己的问题待解决。成立30余年的汇源果汁，也难逃品牌老化问题。朱丹蓬对本报记者分析表示，汇源果汁是中国最早打造全产业链的饮料公司，它的整个品牌效应、规模效应以及供应链完整度，应该是同期最强的，但由于整个模式、团队乃至产品的老化，以及没有做好华南、华东市场，这都给它的发展带来了一定阻碍。

　　凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮行业分析师林岳也对本报记者表示，汇源果汁当前存在的问题在于能否在果汁这个领域做深做精，以及不断在原料、口味、搭配上进行创新，抓住年轻消费群体的关注，当前汇源果汁需要解决市场份额遭侵蚀和自身品牌老化的问题，这些都需要在营销上做文章。

　　7月26日，就汇源果汁发展规划以及今年销售情况等问题，本报记者分别致电了国中水务及北京汇源，同时按北京汇源要求向其发去了邮件，但截至发稿，并未收到相关回复。

　　责任编辑：黄兴利 主编：寒丰