调整社保基金股票投资比例，稳定资本市场发展

　　■ 社论

　　引导更多中长期资金入市将为市场注入更多流动性和稳定性，在当下的资本市场具有重要意义。

　　据财联社报道，12月6日，财政部联合人社部对《全国社会保障基金投资管理暂行办法》进行修订，起草了《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》。其中提到，社保基金对股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，同时调整了全国社保基金投资范围，进一步提高全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。

　　修订《暂行办法》，起草《管理办法》，看似是个进一步完善社保基金法规制度的常态动作，但在资本市场发展的关键时刻，其释放出的信号却意义重大。

　　我国社保基金管理资产总额较大，是资本市场上重要的中长期投资力量，也是市场的压舱石之一。在制度上拓宽社保基金对股票、股权类资产的投资比例，相当于推动更多中长期资金入市，有利于提振投资者信心，稳定资本市场发展。

　　事实上，在制度上积极推动中长期资金入市一直是金融监管部门重要工作，今年以来，包括养老金、保险资金、住房公积金、QFII、RQFII等各类境内外长期资金的入市节奏都在加快。

　　中国证监会党委书记、主席易会满近日就表示，证监会正抓紧制定建设中国特色现代资本市场政策框架，将坚持成熟一个、推出一个。通过加大力度推进投资端改革，吸引更多中长期资金入市。

　　此前，保险监管部门也曾发布一系列政策，进一步扩大保险资金入市空间。刚刚推出一年的个人养老金制度，亦将A股作为其重要投资标的。种种迹象表明，中长期资金的踊跃入市，正成为“活跃资本市场，提振投资者信心”的一个重要表现。

　　与境外成熟市场相比，中国资本市场上中长期资金占比相对较低，这与中国资本市场起步较晚、发展历史较短、各类中长期资金在政策上受限较多、资本市场优质上市公司数量不足等因素有关。

　　所以，推动中长期资金入市需要一套组合拳，既要在政策上提升中长期资金的投资灵活性，又要在经济上降低其交易成本，还要在技术上提供更多风险对冲工具。更重要的是，要加速打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，以吸引更多中长期资金进入。

　　此次起草的《管理办法》就体现了上述意图，在进一步完善全国社保基金法规制度，规范投资行为的同时，也在制度上为社保基金加大入市力度清障，更好实现保值增值。

　　全国社会保障基金管理的是老百姓的“养命钱”，社保基金投资资本市场首先要保障的是资金的安全性。只有实现社保基金的稳定增值，其才能成为资本市场的压舱石。

　　从历史上看，这一点无需过多担心。社保基金2001年首次“试水”股市以来至2022年，其中19年正收益，年均投资收益率7.66%，是公认的“替老百姓赚钱最多的机构”。历史上，社保基金在多个市场阶段性低点果断加仓，既获取了收益，又发挥了稳市场、稳预期、稳信心的积极作用。

　　引导更多中长期资金入市将为市场注入更多流动性和稳定性，是个长期趋势，且其在当下的资本市场亦具有重要意义。当前资本市场欠缺信心和活力，市场上不乏投机资金，但频繁的追涨杀跌其实无益于资本市场健康成长，对中小投资者更不友好。

　　以长期价值投资为目标的社保基金等中长期资金却完全相反，它们注重投资安全性，追求长期收益，其价值判断对投资者具有良好的带动作用。当社保基金敢于带头加码入市之时，其释放的信心可能远比投入的资金更具向上动能。

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