美联储理事：美债收益率上升可能和加息预期无关，非银机构风险恐加剧市场压力

　　华尔街见闻

　　美联储理事库克称，在放大与金融环境收紧和经济活动放缓相关的压力方面，某些非银行金融机构的脆弱性可能起关键作用。她在关注高杠杆的交易怎样影响美国国债市场，特别提到最近更受欢迎的美债基差交易。

　　美联储理事库克（Lisa Cook）试图将体现市场预期的利率和对美联储的政策评估划清界限，同时警告，非银行金融机构（NBFI）给金融市场带来的风险。

　　美东时间11月6日周一在杜克大学发表的讲话中，任内永久拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的库克表示，最近美国长期国债收益率上升可能并非源于投资者对美联储进一步加息的预期。她说：

“预期利率和期限溢价变化之间的分解取决于所使用的具体模型和假设。而我想说，对近期政策利率上升的预期似乎并没有导致长期利率上升。”

　　上周美联储FOMC会议决定继续暂停加息，虽然在决议中对未来加息敞开大门，但首次承认金融环境收紧影响经济和通胀。美联储主席鲍威尔在会后发布会上指出，基于市场的利率升高可能起到和加息一样遏制通胀的作用，只要这种利率上升是持续的，且并非以联储进一步行动为前提。

　　库克本周一的讲话并未具体评价美联储的利率，而是聚焦于金融稳定问题。她说，在联储的政策让经济降温、导致金融环境收紧之际，她在密切关注非银行金融机构（NBFI）的弱点。

“在放大与金融环境收紧和经济活动放缓相关的压力方面，某些NBFI的脆弱性可能起关键作用。”

　　库克说，她关注多种可能发生金融市场风险的领域，包括货币市场基金和对冲基金等NBFI的流动性错配，以及债务拖欠率和美国国债市场的运作。

　　库克特别提到了最近可能越来越受欢迎的一种交易——美国国债期货现货的基差交易。她指出：

“因为基差交易往往杠杆率很高，若发生融资冲击或是国债市场波动加剧，可能迫使对冲基金以可能陷入困境的价格突然平仓。”

　　换句话说，她在关注基差交易等高杠杆交易可能怎样影响美债市场。

　　华尔街见闻曾提到，今年3月引爆美国地区银行危机的硅谷银行倒闭既有美联储一年多来激进加息这个外因，也有该行大举购买长期美债、短短三年内大幅改变资产久期而忽视利率升高风险的行为。

　　本周一库克说：“利率意外大幅上升可能导致金融市场波动加剧、市场流动性面临压力，以及资产价格面临下行压力。金融中介机构的损失可能会导致市场紧张，信贷供应随之减少。”

　　库克认为，总体而言，美国的家庭和企业面对利率上升还有韧性，但低收入借款者面临一些压力。此外，她还在关注住宅和商业地产市场的形势变化。