西南证券-纽威数控-688697

　　事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收17.4亿元，同比增长29.1%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长24.4%。Q3单季度来看，实现营业收入6.3亿元，同比增长25.7%，环比增长8.8%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长14.6%，环比增长4.2%。

　　持续开拓海外市场，带动营收保持高速增长；海外收入占比提升，毛利率环比小幅增长。公司数控机床产品定位为中高端，积极开拓国内外市场，并建立了专门的海外销售网络，产品已销售至40多个国家或地区，海外市场的快速拓展带动营收保持高速增长。2023年前三季度，公司综合毛利率为26.5%，同比减少1.1个百分点；Q3单季度为27.2%，同比增加0.5个百分点，环比增加1.2个百分点，公司Q3毛利率环比提升主要系海外收入占比提高。

　　期间费用率环比提升，净利率环比略有下滑。2023年前三季度，公司期间费用率为13.3%，同比减少0.3个百分点；Q3单季度为14.0%，同比减少0.2个百分点，环比增加0.9个百分点。2023年前三季度，公司净利率为13.6%，同比减少0.5个百分点；Q3单季度为13.3%，同比减少1.3个百分点，环比减少0.6个百分点，Q3净利率环比下滑主要受期间费用率环比提升影响。

　　高端数控机床自主可控势在必行，公司作为民营机床龙头持续推动国产替代。中国是全球最大的机床消费国和生产国，但机床产业大而不强，2022年金属切削机床进口依赖度为30.4%；高端数控机床领域进口依赖尤其严重，预计高端数控机床国产化率不足10%，国产替代任重道远。近年来，政府日益重视工业母机，不断提高其战略地位，逐步出台各类自主可控支持政策，公司作为国内民营数控机床龙头企业，产品定位为中高端，在产品性能稳步提升的基础上，将通过明显的性价比与服务优势，推动数控机床国产替代进程。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.2、3.7、4.4亿元，未来三年归母净利润复合增速为19.1%，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展或不及预期，汇率波动风险。