中梁控股稳增长公式=充足的土储+融资多元化+健康的现金流

近日，标普信用评级（中国）有限公司发布《疫情冲击下的房地产开发企业》研究报告。报告认为，疫情对部分房企的资金流产生较大冲击，增加了流动性风险；部分房企存货不足，疫情结束之后需迅速恢复土地采购，未来几个月很有可能产生较大融资需求；同时报告指出，疫情将在较长时间内持续影响房企融资环境，有可能增加房企融资风险和融资成本。

从刚刚披露年报不久的内房股情况来看，20强房企在销售增速、土地储备与布局、流动现金与债务结构、融资体系方面等都有显著优势，展现出了较强的抗风险、抗周期能力，尤其值得注意的是去年刚上市的中梁控股（2772.HK），从其业绩透露出的稳健与上市多年的优秀房企来看，并无太大差异。

可售总货值超4400亿，全国化全结构土储

年报显示，截至2019年底，中梁总土储超过5700万平方米，可售总货值约4,433亿元，覆盖 23 个省与直辖市、142 个城市，共 458 个项目，不断扩大全国土地储备。此外，公司土储90%分布在二三线城市，需求强劲，风险可控。

长期来看，我国城镇化的趋势未改变，房地产行业作为国民经济重要产业的地位未改变，全国商品房销售仍将保持稳定的趋势，而国家坚持 房住不炒 决心亦未改变，不同能级城市市场机会出现了差异化发展趋势。

中梁控股始终尊重市场，顺应市场，根据市场变化坚定推行"三转"策略，即转二线、转省会、转都市圈中心城市的战略计划，成效显著。目前已实现对全国重要城市群、重点二三线城市的基本覆盖，尤其在经济最活跃的长三角地区土储占比接近50%。随着长三角一体化战略的推进与落实，中梁有望继续从中受益。

上市拓宽融资渠道，综合融资成本下降

中梁境内销售回款率约90%，融资渠道除了销售回款外，中梁控股拥有完善的融资体系，境内与多家银行建立总对总的关系，前不久刚获得广发、浦东发展银行80亿元人民币授信，公司在境内的首笔储架式供应链ABS获深交所无异议函，预计募集资金金额为20亿。

除此之外，公司自去年上市后，境外融资渠道进一步拓宽，公司于去年成功发行首笔美元优先债券，进入2020年，再次成功发行2.5亿美元优先票据，同时公司开拓了境外金融机构的贷款。

截至去年年底，中梁控股账上现金及现金等价物约265亿元，足够覆盖150亿元左右的一年内到期债务，且境内到期日与金额分散并无集中度。而对于未来融资，中梁控股相关人士表示，中梁在保持流动性的同时，会继续关注这个市场，适当的时候，会继续在境外做一些新的融资。

健康的财务和资金状况使中梁控股获得行业领先的信用评级。截至2019年末，标普、惠誉、穆迪三大国际评级机构2019年分别维持中梁控股 B+ 、 B+ 及 B1 主体评级，评级展望均为 稳定 。2019年内，公司还首获联合信用 AA+ 展望稳定评级。另外，中梁控股获纳入恒生综合大中型股指数、恒生港股通指数及港股通名单，并获得了多家投资机构看好评级，包括建银国际、安信国际、银河联昌及中信里昂等在内。

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