“降息”组合拳落地新一轮存款利率下调“在路上”

　　中国经营报

　　本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道

　　7月22日，“降息”组合拳落地。紧随其后的是，多家国有银行宣布下调存款挂牌利率。

　　根据存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行将参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以一年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　中信证券（600030.SH）明明研究团队认为，今年三季度，市场很可能再度迎来存款利率的新一轮调整，主要是因为LPR报价下调后顺势调整存款利率；银行息差压力大；存款定期化趋势明显，且长期限存款和部分特殊存款产品定价偏高。

　　对于投资者而言，惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如指出，除了下调存款利率以外，银行还将通过压降长期限高成本存款、管控结构性存款和大额存单，以及提高活期存款占比等措施来合理控制存款成本，这可能会导致部分存款需求分流至其他收益率更高的财富管理产品。

　　降低实体经济融资成本

　　7月25日，工商银行（601398.SH）、农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）、建设银行（601939.SH）、交通银行（601328.SH）、邮储银行（601658.SH）六大国有银行集体“官宣”全面下调存款利率。以工商银行为例，活期存款利率由0.2%下调至0.15%，三个月、半年期、一年期、二年期、三年期、五年期整存整取定存利率分别由1.15%、1.35%、1.45%、1.65%、1.95%、2.0%下调至1.05%、1.25%、1.35%、1.45%、1.75%、1.8%。

　　此轮国有银行下调存款利率的背景是LPR“双降”。7月22日，中国人民银行宣布，将一年期、五年期以上LPR下调10基点，分别降至3.35%、3.85%；同时，将公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。

　　中泰证券研报指出，国内经济仍处于弱复苏阶段，国内降息受汇率和银行息差制约。一方面，汇率受中美利差约束，但美国5月—6月CPI数据不及预期，美国降息预期升温，中美利差可能从低位逐步修复并走阔，人民币汇率压力减缓，国内降息掣肘减弱。另一方面，2024年一季度上市银行负债端成本环比下行4BP，前期存款利率调降已初现成效，而本次降息幅度温和，且前期手工补息整改对银行业负债成本整体有利好影响，可对本次降息有一定缓释作用。

　　“LPR下调直接降低银行贷款的定价基准，压缩银行存贷利率之间的息差，增加银行的经营压力，为应对息差收窄，银行通常会下调存款利率，以降低资金成本维持息差水平，确保银行的盈利能力和稳健经营。”融360数字科技研究院分析师艾亚文在接受《中国经营报》记者采访时指出。

　　中国人民银行主管媒体撰文称，近两年多时间里，主要银行在存款利率市场化调整机制作用下，已多次主动调整存款利率。本轮存款利率下调有三方面作用：

　　首先，调整优化存款利率，是存款利率市场化调整机制有效发挥的体现。2022年4月，中国人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，督促银行参考市场利率变化，合理调整存款利率水平。本次工农中建等主要银行主动下调存款利率，是基于前期一年期LPR下降，以及国债收益率等市场利率走势所自主决定的，是存款利率更加市场化的体现。

　　其次，调整优化存款利率，有利于稳定银行负债成本，提升金融服务实体经济可持续性。近年来，银行支持实体经济力度较大，贷款利率降幅明显。但在负债端，受存款定期化、长期化趋势影响，存款利率下调后效果需随存量存款重定价逐步显现，部分银行过度内卷，通过违规手工补息揽存，负债成本降幅明显小于资产收益降幅。2024年一季度，银行净息差为1.54%，收窄至历史最低水平。4月，监管部门针对违规手工补息情况进行了整改，有效减少了利息支出，接近一次降低存款利率的效果。多家全国性银行反映，违规手工补息整改后，其6月的存款付息率，特别是对公存款付息率已较4月明显下降，净息差有所回升。本次银行主动下调存款利率，同时中长期存款利率降幅较大，有利于进一步减少利息支出，缓解存款长期化问题，稳定银行负债成本，提升金融服务实体经济可持续性。也有利于改善银行盈利能力，提高银行股东权益，利好对应股票估值。

　　最后，调整优化存款利率，有利于促进企业、居民投资和消费。下调存款利率有利于进一步降低企业居民储蓄倾向，推动企业投资和居民消费，促进优化资产配置，增强资金流向资本市场的动力，助力股市企稳回升，增加金融市场活力，巩固经济回升向好态势。

　　加强资金成本管控

　　记者注意到，在银行下调存款挂牌利率之前，已有分行“先行一步”。7月23日，某国有银行上海分行客户经理告诉记者：“即日（7月23日）起，三年期和五年期存款利率均下调至2.45%。在此之前，三年期存款利率为2.60%，五年期存款利率为2.65%。”

　　7月25日，在国有银行集体“官宣”下调存款利率后，上述客户经理告诉记者：“存款利率再次作出调整，3年期存款利率从2.45%调整为2.40%；5年期存款利率保持不变。”

　　所谓挂牌利率，指银行在官方网站或营业网点公开显示的存款利率。而执行利率是银行在实际业务操作中，根据客户的信用状况、市场利率水平、资金成本和风险溢价等因素，最终确定的存款利率。

　　中国银行研究院研究员梁斯此前接受记者采访时分析称，不同地区存款市场供求关系有所不同，客户投资偏好和储蓄习惯不同，影响存款利率定价；同一家银行的不同分支机构，因资产负债情况、市场竞争策略存在差异，对存款需求和定价也不完全一致。

　　融360数字科技研究院监测的数据显示，2024年6月，银行整存整取存款三个月期平均利率为1.565%，六个月期平均利率为1.77%，一年期平均利率为1.9%，二年期平均利率为2.107%，三年期平均利率为2.507%，五年期平均利率为2.433%。和5月相比，各期限存款平均利率均下跌，其中三个月期下跌0.1BP，六个月期持平，一年期下跌0.1BP，二年期下跌0.1BP，三年期下跌0.5BP，五年期下跌2.8BP。

　　“预计今年三季度，市场很可能再度迎来存款利率的新一轮调整。”明明团队指出，存款利率市场化改革以来，商业银行运用多种方式控制存款利率，从不同渠道引导银行负债端成本有序下行。梳理存款降息历史，主要有三条规律：第一，降息节奏上往往是“大行领头，小行跟进”；第二，观察存款挂牌利率调整的时点，其时间间隔在3个月~9个月不等，但近一年明显有时间间隔缩短的趋势；第三，控制存款利率的方式愈加多元。

　　展望存款市场未来趋势，东方金诚国际信用评估有限公司研究发展部总监冯琳分析称，为强化逆周期调节，降低实体经济综合融资成本，引导贷款利率下调，同时稳定银行净息差，保障银行经营的稳健性，近期监管层在持续降低银行各类资金成本。可以看到，年初以来市场流动性处于充裕状态，银行同业存单到期收益率大幅下行。4月以来监管层叫停“手工补息”，遏制资金空转。这在客观上也会降低银行利息支出，有助于缓解净息差收窄压力。在叫停“手工补息”、遏制资金空转背景下，一些企业会选择用存款偿还贷款。这是4月以来企业存款余额连续3个月同比负增长的直接原因，并带动6月末整体存款余额同比增速降至6.1%，创有历史记录以来新低。

　　“考虑到遏制资金空转效应将在下半年延续，短期内存款增速还会低位运行。不过，伴随严监管效应逐步减弱，以及宏观政策进一步向稳增长方向发力，下半年信贷投放节奏将趋于加快，存款派生也会随之改善，企业存款乃至整体存款增速下滑的势头有望逐步缓解。在这个过程中，伴随银行贷款利率还有下调趋势，银行将更加重视对各类资金成本的管控。”冯琳指出。

　　兴业经济研究咨询股份有限公司银行业高级研究员吕思聪也表示，今年，中资银行存款增速明显放缓，在降低银行负债端成本率的措施下，“存款搬家”现象已经显现。后续来看，监管将继续加强自律定价机制的管理，维持好存款市场的竞争机制，避免过度竞争，进而损害银行的可持续发展。

　　对于投资者而言，艾亚文指出，为降低资金成本，监管机构对银行存款产品的管理进行了多项调整，后期可能会继续调控高息揽储工具，优化存款结构、信贷资源配置等。存款利率下调将影响存款的吸引力，促使存款搬家，资金流向银行理财、货币基金等其他投资渠道。