西部证券-芒果超媒-300413

2024-01-02 11:24已围观

  事件:公司发布2023年三季报,Q3实现营业收入35.07亿元,同比下滑0.50%;归母净利润5.15亿元,同比提升5.62%。前三季度实现营业收入101.96亿元,同比下滑0.42%;归母净利润17.66亿元,同比提升5.21%。

  广告业务持续改善,头部综艺保持较强招商能力。随着整体宏观经济逐步复苏,《乘风2023》、《密室大逃脱5》、《披荆斩棘3》等头部综艺陆续上线,芒果广告招商情况呈现边际改善趋势。《披荆斩棘3》平均单期播放量3.2亿次,播放表现超过前两季(第一季/第二季平均单期2.5/3.1亿次),赞助商数量达10家,领衔综艺市场,头部综艺仍保持较强招商能力。

  双平台融合推进,芒果剧集静待花开。3Q公司上线《我的人间烟火》、《装腔启示录》、《白日梦我》、《大宋少年志2》等电视剧,播放口碑双丰收。据云合数据统计,《我的人间烟火》热播期集均有效播放量2535万次,位列全网Q3上新剧集霸屏榜第9名;《大宋少年志2》推出剧综联动模式,豆瓣评分7.9分,延续前作较高制作水平。

  展望4Q内容储备丰富,会员体量有望快速提升。综艺方面,据旭通传媒,《花儿与少年5》、《快乐老友记》、《来者何人》、《声生不息·中华季》等重点综艺均有望上线;剧集方面,公司储备包括《以爱为营》、《非凡医者》等。据公司公告,公司对金鹰卡通的收购已完成过户,自23年10月纳入公司合并报表范围,有望增厚业绩。8月3日,芒果TV与淘宝天猫达成合作,88VIP新增芒果TV会员年卡权益,考虑到88VIP用户规模处于增长阶段,以及芒果TV用户画像与88VIP用户属性契合度较高,在平台丰富的内容供给下,有望助力会员体量快速提升,我们预计今年公司会员数量将超7000万。

  盈利预测:我们预计公司23/24/25年归母净利润分别为22.05/26.13/29.30亿元,同比增长21%/19%/12%。维持“买入”评级。

风险提示:政策风险,会员收入/广告收入不达预期,影视投资风险

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